当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和(hé75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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