近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存enjoy可数吗，joy可不可数策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势enjoy可数吗，joy可不可数为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(enjoy可数吗，joy可不可数bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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